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紫金银行称，将首先通过调整优化资产结构、提高盈利、调整风险加权资产增速等内源性方式补充资本，未来适时发行普通股、可转债、永续债、优先股等符合监管规定的资本工具补充一级资本，通过择机发行二级资本债券等方式补充二级资本，进一步提高资本充足水平，完善资本结构。

“基金黑幕事件出现后，证监会连续对好多家基金公司开展了合规检查，并对内控机制进行研讨，同时很多公司也开始提交建议自查。”前述“老十家”公募机构人士回忆称，“回头来看，当时的从严监管是好事，这让公募基金有了一个更加规范的行业环境。”前述公募机构研究部人士称，“在过去混业资管处于‘乱世’时，公募产品被银行理财等影子银行套利活动的挤出效应所遏制，但如今资管新规落地后，大资管已经迎来治世时代，这种挤出效应将会逐渐消散。”

19Q2样本平台的平均有息债务规模为487.90亿元，可变现资产账面价值为602.56亿元，但资产的清偿折扣率偏低。前期已经公布重整方案的17家产业发债企业，综合资产调整比例和资产折扣率后，资产的变现率中位数仅为37.35%。因此即使是以财报真实性更高的产业债主体的清偿率来计算，城投可变现资产的实际清偿价值约为225.06亿元，与有息债务平均值相比，存在262.84亿元的缺口，覆盖率仅为46.13%，盘活资产的空间有限。

上周3只共计8亿元债券选择取消发行。上周市场发行利率持续下行，发行环境改善，取消推迟发行规模持续减少。（2）一级发行利率下行，净融资显著提升上周信用债共发行2079.45亿元，净融资量为1103.39亿元。上周信用债发行情绪良好，且发行利率下行，取消推迟发行量大规模减少，带动发行量显著提升。

其中地方财政收入受制于下行的经济压力以及“房住不炒”的政策导向影响，一般预算收入和政府性基金收入都难以出现大幅提升。2018年8月至今，地方政府本级财政收入同比增速持续下行，虽然政府性基金收入中的国有土地使用权出让收入同比增速进入7月份后开始转正，但是从5月份银保监会出台23号文规范房企融资后，房企再度面临紧张的融资压力，前端拿地速度将放缓，土地出让收入的增长持续性仍有待观察。

根据以上几种化债渠道的表现可知，目前隐性债务直接化解进度缓慢，财政增收困难，国有资产变卖少，PPP以及ABS发行规模回落，置换方案不得不成为首选。也正是因为当前置换方案是主流方式，隐性债务的规模短期内还难以下降，同时债务结构会出现一定变化。虽然在第一部分我们提及近期其他融资的增速最快，但是将三类债务对比可以发现，其他融资的增加实际对应着银行借款、债券融资的减少。我们将样本城投的有息债务分为银行借款、债券融资、其他融资三类来观察其规模变动，可以发现其中银行借款、债券融资规模在18Q3至18年年底期间均出现了较大幅度的下行，进入19年后才逐渐增加。而其他融资规模的走势正好相反，在18Q3至18年年底先激增0.9万亿，随后保持平稳。