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置换出的资金投向何方？为了确保资金用于“债转股”，央行还要求相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送央行等相关部门。法治化、市场化“债转股”项目大规模推进，张明认为，风险恰好就是违规和非市场化。他表示，债转股的情况比较复杂，过去也出了很多匪夷所思的操作，要担心一些企业利用债转股来“逃废债”。同时，要避免名股实债。在所有制上，“债转股”有利于国有企业，不利于中小企业。

太平洋投资管理公司在12月3日发布的报告中对负利率表示批评，并指出了负利率的三大缺点：一是压缩银行盈利能力，从而可能导致银行减少放贷；二是压低市场收益，给承诺向投资者支付的养老基金和保险公司带来“重大挑战”；三是制造出“金钱幻觉”，让储户感觉自己更穷，从而减少消费。

五、问：如何理解科创板特有的交易制度安排？答：科创板特有的交易机制在切实保障市场流动性，有效提高定价效率，促进市场价格形成机制更好地发挥作用的同时，着力做好相应的风险防控机制设置，防止非理性的炒作，促进市场平稳运作。突出表现在：一是在发行上市的初期，科创板取消了新股上市首日价格最大涨跌幅44%的限制，在新股上市的前5个交易日不设涨跌幅限制。从境外市场看，新股上市的前5个交易日通常是价格形成期，股价波动较大，此后趋于平稳。为了防范不设涨跌幅限制可能带来股票价格剧烈波动的情况，科创板设置了新股上市前5日盘中临时停牌机制。在盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，分别停牌10分钟。盘中临时停牌机制除了能够给予市场一段冷静期，减少非理性炒作外，还能防范“乌龙指”等错误订单的形成。

虽然东阿阿胶和大族激光（002008.SZ）的“业绩雷”，直到7月15日方才引爆，但是就专业投资者而言，对于其业绩下滑早有预期。这一道理放在北向资金变动上同样适用。据统计，本月至今，沪股通北向资金净流出23.63亿元，深股通则净流入23.3亿元。众所周知，前者集中了贵州茅台等一干权重股，同时也是“核心资产”的集中地。

附原文：证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问一、问：如何理解科创板注册制？答：注册制是一种不同于审批制、核准制的证券发行监管制度，它的基本特点是以信息披露为中心，通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，使投资者可以获得必要的信息对证券价值进行判断并作出是否投资的决策，证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

5G移动网络的终端设备及服务目前已经可以在西班牙沃达丰网站上购买。在沃达丰马德里的门店，工作人员告诉记者，5G手机和服务将于17日正式在门店上线，但目前已经有很多顾客前来询问，表达了强烈的兴趣。据介绍，西班牙5G用户将体验到每秒1G的下载速度，而且今年底有望提速至每秒2G。与4G网络相比，5G网络的延迟也大幅降低，将为自动驾驶、远程医疗和虚拟现实等技术提供基础。